РБА готов к третьему повышению ставки на фоне кризиса цен на нефть

Резервный банк Австралии находится на критическом этапе, поскольку он сталкивается со сложной проблемой управления инфляцией во все более нестабильной глобальной экономической среде. В то время как геополитическая напряженность на Ближнем Востоке продолжает поднимать цены на нефть до беспрецедентного уровня, эти внешние шоки остаются в значительной степени за пределами сферы влияния центрального банка. Тем не менее, РБА должен полагаться на свое главное оружие в борьбе с инфляцией: корректировку наличной ставки посредством изменения процентных ставок

.

Участники финансового рынка оценивают почти 80% вероятность того, что Резервный банк осуществит еще одно повышение процентной ставки во время своего запланированного решения во вторник. Это станет третьим подряд повышением ставок в продолжающейся борьбе учреждения за сдерживание постоянного инфляционного давления, затрагивающего австралийские домохозяйства и предприятия. Растущие ожидания подчеркивают серьезность проблем инфляции, которые продолжают преследовать экономику в целом, несмотря на предыдущее повышение ставок, направленное на снижение спроса.

Некоторые финансовые аналитики начали называть ожидаемое повышение ставок «повышением Ормузского пролива», сардоническим намеком на Ормузский пролив и геополитическую напряженность, угрожающую мировым поставкам нефти. Этот разговорный термин подчеркивает печальную реальность того, что политические инструменты РБА могут оказаться недостаточными для борьбы с инфляцией, вызванной шоками внешнего предложения, особенно вызванными нестабильностью на Ближнем Востоке. Эта терминология подчеркивает фундаментальную экономическую дилемму: корректировка процентных ставок может быть нацелена на инфляцию со стороны спроса, но не может напрямую влиять на ограничения со стороны предложения, которые приводят к росту цен на энергоносители.

Затруднительное положение центрального банка иллюстрирует более широкую проблему, стоящую перед политиками во всем мире. Рост цен на нефть, вызванный геополитическим конфликтом, создает инфляционную среду, выходящую за рамки традиционных решений денежно-кредитной политики. Хотя повышение процентных ставок может в конечном итоге охладить общий спрос и помочь стабилизировать цены во всей экономике, этот подход несет в себе значительный побочный ущерб. Более высокие затраты по займам неизбежно влияют на инвестиции в бизнес, потребительские расходы и уровень занятости, потенциально подталкивая экономику к рецессии, если повышение ставок станет слишком агрессивным.

Несмотря на эти ограничения, в распоряжении РБА имеется мало альтернативных механизмов. Денежно-кредитная политика остается основным инструментом учреждения для управления инфляцией, и чиновникам центрального банка приходится выбирать между конкурирующими рисками. С одной стороны, неспособность поднять ставки в достаточной степени рискует позволить инфляционным ожиданиям стать незакрепленными, что сделает будущую стабилизацию цен еще более сложной и экономически дорогостоящей. С другой стороны, чрезмерное повышение ставок может спровоцировать резкий экономический спад, всплеск безработицы и сбои на финансовых рынках.

Рыночные ожидания, приведшие к решению во вторник, отражают растущую уверенность среди экономистов и трейдеров в том, что РБА продолжит ожидаемое повышение ставки. Этот консенсус укрепился, несмотря на сохраняющуюся неопределенность относительно траектории мировых рынков нефти и международных экономических условий. Австралийские домохозяйства и предприятия готовятся к продолжающемуся повышению ставок, в результате которого ипотечные кредиты, бизнес-кредиты и потребительские кредиты станут дороже.

На фоне этого решения присутствуют данные по инфляции, которая продолжает превышать целевой диапазон РБА даже после предыдущего повышения ставок. Потребительские цены остаются устойчиво высокими, что обусловлено сочетанием сбоев в глобальных цепочках поставок, цен на энергоносители и давления внутреннего спроса. Ограниченность рынка аренды, ускорение роста заработной платы и постоянная инфляция в секторе услуг — все это усугубляет сложную ситуацию, с которой сталкиваются политики.

Управляющий Резервного банка и старшие экономисты постоянно подчеркивают, что их мандат требует от них со временем вернуть инфляцию к целевому диапазону 2–3%. Это обязательство по стабильности цен, хотя и экономически обоснованное в принципе, становится все труднее выполнять, когда внешние потрясения, такие как геополитические конфликты, выводят цены на сырье из-под контроля центрального банка. Поэтому учреждение должно полагаться на разрушение спроса за счет более высоких ставок как на механизм компенсации неконтролируемой инфляции предложения.

Международный прецедент показывает, что центральные банки, оказавшиеся в аналогичных обстоятельствах, обычно проводят дисциплинированные кампании по повышению ставок независимо от источников внешних шоков. Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк и Банк Англии продолжили повышать ставки, несмотря на рост цен на энергоносители, признавая, что если позволить инфляции закрепиться, в конечном итоге потребуются еще более радикальные политические меры. РБА, похоже, готов следовать этому устоявшемуся принципу, отдавая приоритет долгосрочной стабильности цен над соображениями краткосрочного экономического роста.

Участники рынка внимательно следят не только за тем, поднимет ли РБА ставки, но и за тем, какие рекомендации центральный банк дает в отношении будущего направления политики. Инвесторам и предприятиям необходима ясность относительно потенциальной траектории курсовой ставки в ближайшие месяцы, чтобы принимать обоснованные решения о займах, инвестициях и планах расширения. Перспективные прогнозы, предполагающие дополнительное повышение ставок, укрепят ожидания, уже заложенные в финансовые рынки, в то время как любой намек на паузу может спровоцировать значительные движения рынка и перекалибровать экономические ожидания.

Это решение выбрано на фоне укрепления австралийских рынков труда, высоких потребительских расходов и инвестиционной активности, которая оказалась устойчивой, несмотря на предыдущее повышение ставок. Некоторые экономисты утверждают, что экономика обладает достаточной силой, чтобы выдержать дополнительное повышение ставок, не вызывая при этом резкого спада. Другие выражают обеспокоенность тем, что совокупный эффект трех последовательных повышений ставок может в конечном итоге привести к разрушению балансов домохозяйств и предприятий, особенно среди заемщиков с повышенным уровнем задолженности.

Для австралийских домовладельцев и заемщиков последствия очередного повышения ставок немедленные и ощутимые. Каждое увеличение процентной ставки на 0,25% обычно приводит к увеличению ежемесячных платежей по ипотеке для заемщиков с плавающей ставкой. Типичный австралийский держатель ипотечного кредита может увидеть, что его ежегодные процентные расходы растут на несколько сотен долларов при каждом последующем повышении ставок. Совокупный эффект многократного повышения ставок в последние месяцы уже привел к напряжению бюджетов домохозяйств и снижению дискреционной покупательной способности.

Заемщики-бизнесмены сталкиваются с аналогичным давлением, поскольку стоимость финансирования растет как по обеспеченным, так и по необеспеченным категориям кредитов. Малые и средние предприятия, которые обычно обладают менее развитыми возможностями хеджирования, чем крупные корпорации, сталкиваются с особой уязвимостью к росту процентных ставок. Секторам розничной торговли и гостеприимства, уже испытывающим давление из-за изменения поведения потребителей, приходится преодолевать более высокие затраты по займам, пытаясь сохранить прибыль и уровень занятости.

Решение Резервного банка во вторник предоставит важную информацию об оценке учреждения экономических условий и динамики инфляции. Рынки внимательно изучают каждый сигнал чиновников центрального банка о том, приближается ли текущий цикл повышения ставок к своей конечной точке или остаются ли вероятными дополнительные повышения. Такое постоянное общение между политиками и участниками рынка помогает формировать экономические ожидания, которые сами по себе влияют на фактические результаты инфляции.

В конечном счете, ожидаемое третье подряд повышение процентной ставки отражает приверженность РБА выполнению своего мандата по борьбе с инфляцией, даже несмотря на то, что внешние факторы, находящиеся вне его контроля, в значительной степени способствуют ценовому давлению. Центральный банк признает, что доверие требует последовательных действий по возвращению инфляции к целевому уровню, независимо от непосредственных причин повышения цен. Хотя геополитические конфликты на Ближнем Востоке могут оставаться за пределами сферы влияния РБА, реакция этого учреждения посредством денежно-кредитной политики будет определять экономические условия для миллионов австралийцев.