Kevin Warsh Fed'de: Bağımsızlık mı, Trump'ın Kontrolü mü?

Kevin Warsh'un Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası başkanlığına aday gösterilmesi, Amerika'nın en güçlü finans kurumunun bağımsızlığı konusunda benzeri görülmemiş bir tartışmayı ateşledi. Siyasi kutuplaşmanın ve yürütme gücünün genişlemesinin arttığı bir çağda, Warsh'un 1913'teki kuruluşundan bu yana Federal Rezerv'in rolünü tanımlayan geleneksel özerkliği koruyup sürdüremeyeceği veya atanmasının para politikasının siyasi araçsallaştırılmasına doğru sıkıntılı bir değişime işaret edip etmediği konusunda sorular büyük önem taşıyor.

Federal Rezerv, uzun süredir, seçim politikalarının ve kısa vadeli siyasi mülahazaların acil baskılarından yalıtılmış, gerçek anlamda bağımsız birkaç devlet kurumundan biri olarak görülüyor. Ancak Trump yönetiminin Warsh'un adaylığı konusundaki agresif çabası, bu yerleşik normdan bir sapmayı temsil ediyor. Başkanlığı boyunca ve o günden bu yana Donald Trump, Fed liderliğine ilişkin beklentilerini açıkça dile getirdi, sık sık faiz oranı kararlarını eleştirdi ve para politikasının yönü hakkında güçlü görüşler dile getirdi. Ekonomik verilerden ve kurumsal gelenekten ziyade başkanın tercihlerine daha duyarlı olabilecek bir başkanın ortaya çıkma ihtimali, siyasi yelpazedeki ekonomistleri alarma geçirdi.

Kevin Warsh tam olarak kimdir ve bu tartışmalı dönemece nasıl geldi? Warsh, finansal piyasalar ve federal hizmet konusunda kapsamlı bir birikime sahip. 2008'deki yıkıcı mali krizi ve hemen sonrasını kapsayan bir dönem olan 2006'dan 2011'e kadar Federal Rezerv Kurulu'nun guvernörü olarak görev yaptı. Bu çalkantılı yıllarda Warsh, Fed'in tam bir ekonomik çöküşü önlemek için uygulamaya koyduğu olağanüstü acil durum önlemlerinin tasarlanması ve uygulanmasıyla yakından ilgilendi. Görev süresi, modern tarihin en önemli para politikası kararlarından bazılarıyla aynı zamana denk geldi.

Federal Rezerv deneyiminin ötesinde, Warsh finans çevrelerinde yüksek bir profile sahip. Yale Hukuk Fakültesi'nde öğretim görevlisi olarak görev yaptı ve burada mali düzenleme ve piyasalar üzerine dersler verdi. American Enterprise Institute'da görev yaptı ve zaman zaman ekonomi politikası üzerine yorumculuk yaptı. Ayrıca JP Morgan'da yatırım bankacısı olarak çalıştı ve daha sonra kendi yatırım danışmanlığı şirketi Warsh Investment Counsel'ı kurdu. Kamu hizmeti, akademik katılım ve özel sektör deneyiminin bu birleşimi, onu para politikası çevrelerinde ayırt edici bir figür haline getiriyor.

Warsh'ın adaylığıyla ilgili tartışmayı alevlendiren temel endişe, kurumsal Fed bağımsızlığı ile ilgili. Federal Reserve, kasıtlı olarak siyasi baskıdan bir dereceye kadar özerklikle çalışacak şekilde yapılandırılmıştır. Başkan ve guvernörlerin zaman içinde değişen sabit görev süreleri var ve herhangi bir başkanın yönetim kurulunun tamamını anında yeniden şekillendirmesi engelleniyor. Kurum, uzun vadeli ekonomik istikrar adına hem partizan baskılara hem de kısa vadeli siyasi düşüncelere direnecek şekilde tasarlandı. Bu bağımsızlık mutlak değildir (Fed'i Kongre kurmuştur ve nihai gözetim yetkisini elinde tutmaktadır), ancak gerçektir ve sonuç niteliğindedir.

Trump'ın Fed hakkındaki kamuoyu açıklamaları, Warsh'un aday gösterilmesi durumunda bağımsız karar verip veremeyeceği konusunda meşru endişelere yol açtı. Trump, ilk döneminde faiz oranlarının düşürülmesi çağrısında bulundu ve Fed başkanı Jerome Powell'ı aşırı kısıtlayıcı para politikası olarak gördüğü politika nedeniyle eleştirdi. Hatta anayasal değeri şüpheli bir iddia olarak Powell'ı görevden alabileceğini bile öne sürdü. Bu açıklamalar, Trump'ın Fed liderliğine ilişkin beklentileri hakkında açık bir sinyal oluşturdu: Fed'in fiyat istikrarı ve maksimum istihdam şeklindeki ikili görevine odaklanmak yerine politika tercihlerine duyarlı olmak.

Warsh'ın önceki hizmetindeki sicili, bu tür baskılarla nasıl başa çıkacağı konusunda sınırlı netlik sunuyor. 2008-2011 döneminde, uzmanlığı ve güvenilirliği kendisine hatırı sayılır bir hareket özgürlüğü sağlayan önemli bir isim olan Ben Bernanke'nin liderliğindeki fikir birliğine dayalı bir kurumun parçasıydı. Ekonomik kriz aynı zamanda Fed politikası ile çoğu gözlemcinin ekonomik hayatta kalmak için gerekli olduğuna inandığı politika arasında olağandışı bir uyum yarattı. Farklı ekonomik koşullara sahip farklı bir siyasi ortamda faaliyet gösteren Warsh'un yürütme organının baskısından benzer bir bağımsızlık gösterip göstermeyeceği belirsizliğini koruyor.

Bazı gözlemciler, Warsh'un son yazılarının ve kamuoyuna yaptığı açıklamaların para politikası konusunda ana akım fikir birliğinden daha heterodoks bir yaklaşım önerdiğine işaret ediyor. Düşük faiz oranlarının uzatılması ve parasal genişlemenin uzun vadeli sonuçlarına ilişkin endişelerini dile getirdi. Fed'in finansal istikrar risklerine ve varlık fiyat enflasyonuna daha fazla dikkat etmesi gerektiğini öne sürdü. Bu pozisyonlar, ekonomik olarak savunulabilir olsa da, Trump'ın daha düşük oranlar yönündeki kamu tercihleriyle ve Fed'in salgın sırasındaki aktivizmine ilişkin endişeleriyle bir şekilde uyumlu. Bu uyumun gerçek ekonomik kanaati mi yoksa başkanlık tercihleriyle ileriye yönelik uyumu mu yansıttığı belirsizliğini koruyor.

Fed'in başkanlık rolü, Amerikan yönetimindeki en güçlü ve önemli pozisyonlardan birini temsil ediyor. Başkan, Federal Rezerv toplantılarının gündemini belirler, kurumun kamuya açık iletişimini şekillendirir ve merkez bankasının Kongre, piyasalar ve uluslararası finans topluluğu nezdinde birincil temsilcisi olarak hizmet eder. Fed'de alınan kararlar istihdamı, enflasyonu, faiz oranlarını, kredi kullanılabilirliğini ve sonuçta her Amerikalının ekonomik refahını doğrudan etkiliyor. Bu role ekonomik açıdan ziyade siyasi açıdan bakan bir başkan, ciddi ve kalıcı hasara neden olabilir.

Tarih, merkez bankalarının bağımsızlığını kaybettiğinde ne olacağına dair uyarıcı örnekler sunuyor. Merkez bankalarının siyasallaştığı ülkelerde para politikası sıklıkla istikrarsız ve istikrarsız hale gelir. Yürütme otoritesine bağlı merkez bankaları sıklıkla bütçe açığı harcamalarını kolaylaştırma, kısa vadeli ekonomik büyümeyi artırmak için faiz oranlarını yapay olarak düşük tutma veya öncelikle siyasi olarak bağlantılı çıkarlara fayda sağlayan politikalar izleme baskısıyla karşı karşıyadır. Sonuç genellikle daha yüksek enflasyon, finansal istikrarsızlık ve para biriminin güvenilirliğinin azalmasıdır. Federal Rezerv'in bağımsızlık konusundaki itibarı Amerika'nın en değerli ekonomik varlıklarından biridir ve onlarca yıllık kurumsal gelişim sayesinde zor kazanılmıştır.

Bununla birlikte, Warsh'un adaylığını savunanlardan bazıları Fed'in bağımsızlığına ilişkin endişelerin abartılı olabileceğini savunuyor. Fed'in yapısal bağımsızlığının, ona kim başkanlık ederse etsin, bozulmadan kaldığını belirtiyorlar. Diğer valiler ve personelin hâlâ politika kararlarına katkısı bulunmaktadır. Kongre gözetim yetkisini elinde tutuyor ve gerçekten gerekli olması halinde Fed kararlarını mevzuat yoluyla tersine çevirebilir. Moreover, they argue that a certain degree of responsiveness to electoral outcomes and public opinion is appropriate for a powerful institution. Mutlak bağımsızlığın kendisi, para politikasını her türlü hesap verebilirlikten tamamen uzaklaştırırsa demokratik olmayabilir.

Merkez bankası bağımsızlığı ile demokratik hesap verebilirlik arasındaki gerilim, modern yönetimdeki kalıcı zorluklardan birini temsil ediyor. Hiçbir kurum demokratik girdi ve denetimden tamamen izole edilmemelidir. Ancak uzun vadeli ekonomik istikrarı ve para biriminin güvenilirliğini korumakla görevli kurumların kısa vadeli siyasi baskılardan bir dereceye kadar bağımsız olmaları gerekiyor. Doğru dengeyi bulmak gerçekten zordur ve makul insanlar bu dengenin nerede olması gerektiği konusunda anlaşamazlar. Warsh'un adaylığıyla ilgili soru, atanmasının dengeyi siyasi tepki verme yönünde fazla ileri götürüp götürmediğidir.

İleriye baktığımızda, onay süreci bu soruları ayrıntılı olarak inceleme fırsatı sunacaktır. Senato Bankacılık Komitesi oturumları yasa koyucuların ve kamuoyunun Warsh'un Fed'in bağımsızlığı hakkındaki görüşlerini, başkanlık tercihleri ​​ile ekonomik analiz arasındaki olası çatışmalara yaklaşımını ve Fed'in finansal sistemdeki rolüne ilişkin vizyonunu değerlendirmesine olanak tanıyacak. Trump'la ilişkisi ve kanıta dayalı politikaya olan bağlılığı hakkındaki sorulara verdiği yanıtlar büyük önem taşıyacak.

Kevin Warsh'un adaylığı, sonuçta Amerika'nın kurumlarının artan siyasi baskıya dayanıp dayanamayacağına ve geleneksel işlevlerini sürdürüp sürdüremeyeceğine dair bir testi temsil ediyor. Federal Rezerv'in bağımsızlığı, nesiller boyunca Amerikan ekonomik istikrarının temellerinden biri olmuştur. Warsh'un, kurumsal özerkliğe saygı gösterme konusunda çok az eğilim gösteren bir başkanın yönetimi altında Fed başkanlığı olarak görev yaparken bu bağımsızlığını koruyup koruyamayacağı, finansal piyasaların, Kongre'nin ve daha geniş anlamda Amerikan ekonomisinin karşı karşıya olduğu en önemli soru olmaya devam ediyor.