Powell, Rejim Değişimi Ortasında Fed Liderliğini Savaşa Verdi

Jerome H. Powell, Federal Reserve başkanlığı görevinden resmen feragat ediyor; bu, ülkenin en güçlü finans kurumunda önemli bir geçişe işaret ediyor. Halefi Kevin M. Warsh, Trump'ın atadığı kişinin önemli ölçüde yeniden yapılanma ve modernizasyon gerektirdiğini açıkça öne sürdüğü bir örgütün kontrolünü devraldı. Bu liderlik değişikliği yalnızca bir personel değişimini değil, aynı zamanda merkez bankasının önümüzdeki yıllarda para politikasını nasıl yürüttüğü ve yürüttüğü konusunda potansiyel olarak temel bir yeniden düzenlemeyi de temsil ediyor.

Powell'ın altı yılın ardından görevden ayrılması, aralarında COVID-19 salgını, artan enflasyon ve çarpıcı faiz oranı ayarlamaları da dahil olmak üzere benzeri görülmemiş zorluklarla dolu bir görev süresinin sona ermesine neden oluyor. Onun liderliği sırasında Federal Reserve, finansal piyasaları yeniden şekillendiren ve dünya genelinde ekonomik koşulları etkileyen acil durum önlemlerini uygulamaya koydu. Onun yönetimi, merkez bankasının istihdam düzeylerini korurken enflasyonu yönetmeye yönelik birbiriyle yarışan öncelikler arasında yol aldığını gördü; bu kararlar çeşitli ekonomik ve siyasi kesimlerden hem övgü hem de eleştiri aldı.

Warsh, daha önce Başkan George W. Bush döneminde Federal Rezerv yöneticisi olarak görev yapmış ve mevcut Trump yönetimiyle yakın bağlarını sürdürmüş olarak bu göreve farklı bir bakış açısı getiriyor. Onun atanması, bazı gözlemcilerin para politikasına daha piyasa odaklı bir yaklaşım olarak tanımladığı yaklaşıma doğru bir değişimin sinyalini veriyor. Fed'in siyasi baskıdan bağımsızlığını vurgulayan Powell'ın aksine Warsh, siyasi liderlerle diyaloğa daha açık davrandı ve merkez bankasının son operasyonlarının belirli yönlerini eleştirdi.

Federal Rezerv'deki "rejim değişikliği" kavramı, salt liderlik rotasyonunun ötesine geçiyor. Warsh, kurumun yapısının, karar alma süreçlerinin ve düzenleyici çerçevelerinin ciddi revizyon gerektirebileceğini öne sürdü. Fed'e yönelik vizyonu, merkez bankasının bilançosunu nasıl yönettiğini, niceliksel genişlemeye nasıl yaklaştığını ve büyük kurumların mali düzenlemelerini nasıl ele aldığını yeniden gözden geçirmeyi içeriyor. Önerilen bu değişiklikler, mevcut düzenleme ortamının aşırı kısıtlayıcı olduğunu düşünen muhafazakar politika yapıcıların dikkatini çekti.

Görev süresi boyunca Powell, Federal Rezerv'in enflasyonla mücadelesine ilişkin birçok yönden eleştirilerle karşılaştı. Yıllarca tarihsel olarak düşük faiz oranlarını koruyan merkez bankası, kalıcı fiyat artışlarıyla mücadele etmek için 2022'de agresif bir faiz artırım kampanyası başlattı. Bu değişim, ipotekli konut kredileri, kredi kartları ve ticari kredilerin borçlanma maliyetlerini etkileyerek ülke çapındaki ekonomik kararları etkiledi. Powell'ın veriye dayalı karar almayı vurgulayan iletişim tarzı, onun liderlik yaklaşımının ayırt edici özelliği haline geldi.

Federal Rezerv'in bağımsızlığı Amerikan para politikasının temel taşını temsil ediyor ve Powell bu ilkeyi siyasi baskılara karşı sürekli olarak savundu. Ancak Warsh'un atanması, Fed'in seçilmiş yetkililerle ne kadar yakın çalışacağına ilişkin potansiyel bir yeniden ayarlamaya işaret ediyor. Geleneksel olarak merkez bankası tarafından bağımsız olarak ele alınan ekonomik konularda Hazine Bakanlığı ve Beyaz Saray ile daha fazla istişare yapılmasını savundu. Daha yakın koordinasyona yönelik bu değişim, politika sonuçlarını ve gelecekteki oran kararlarına ilişkin piyasa beklentilerini yeniden şekillendirebilir.

Warsh'ın geçmişi, finansal piyasalar ve bankacılık düzenlemelerindeki deneyimi içeriyor ve bu, ona Federal Rezerv politikalarının daha geniş finansal sistemi nasıl etkilediğine dair pratik bilgiler sağlıyor. Fed guvernörü olarak görev yaptığı süre, 2008 mali krizi sonrasındaki müdahalelere katkıda bulunmasına olanak tanıdı ve bu görevinden ayrıldığından beri ekonomi politikası tartışmalarıyla aktif olarak ilgilenmeye devam etti. Atanması, Trump'ın, önceki yönetimiyle tutarlı bir şekilde, düzenleyici kilit pozisyonlara müttefiklerini yerleştirme arzusunu yansıtıyor.

Geçiş dönemi, para politikası yönündeki devamlılığa ilişkin önemli soruları gündeme getiriyor. Piyasalar, Warsh'un gelecekteki faiz oranı kararlarına nasıl yaklaşabileceğine dair beklentileri fiyatlamaya başladı ve görev süresinin Powell'ın son yaklaşımına kıyasla daha az agresif bir enflasyonla mücadele duruşu içerebileceği yönündeki spekülasyonlarla birlikte. Tahvil piyasaları, hisse senedi endeksleri ve döviz değerlemeleri, yeni rejimin nasıl gelişeceğine dair belirsizliği yansıtırken, tüccarlar önümüzdeki yıllarda faiz oranlarının gidişatına ilişkin tahminlerini yeniden değerlendiriyor.

Bu liderlik değişikliğinin sonuçları Amerikan ekonomisinin ötesine uzanıyor. Federal Rezerv'in kararları küresel mali akışları, sermaye tahsisini ve dünya çapındaki döviz kurlarını etkiler. Powell'ın yönetimi, Fed'in ekonomik büyümeyi teşvik etmek ile enflasyonu sınırlamak arasında gidip geldiği ve bu kararların uluslararası piyasalara da yansıdığı bir dönemde gerçekleşti. Warsh'un aynı zorluklara yaklaşımı, gelişmekte olan pazarlar, gelişmiş ekonomiler ve uluslararası ticari ilişkiler için farklı sonuçlar doğurabilir.

Finans kurumları ve bankacılık sektörü temsilcileri, düzenleyici politikaların yeni liderlik altında nasıl gelişebileceğini değerlendirmeye başladı. Bazı bankacılık yöneticileri, Warsh'un görev süresinin külfetli olarak gördükleri bazı 2008 sonrası düzenleme gerekliliklerinden kurtulma getirebileceği konusunda iyimser olduklarını ifade etti. Ancak tüketici savunucuları ve finansal istikrar uzmanları, düzenlemelerin gevşetilmesinin sistemik riskleri artırabileceğinden ve finansal sistemi gelecekteki krizlere karşı savunmasız bırakabileceğinden endişe ediyor. Kuralsızlaştırma ile finansal güvenlik arasındaki bu gerilim, gelecek politika tartışmalarında önemli bir savaş alanını temsil ediyor.

Fed'in "rejim değişikliği" kavramı aynı zamanda kurumun piyasalar ve halkla nasıl iletişim kurduğunu da kapsıyor. Powell, Fed'in düşüncesi hakkında düzenli basın konferanslarına ve şeffaf tartışmalara öncülük etti ve bunun para politikasının daha iyi anlaşılmasını teşvik ettiğine inanıyordu. Warsh bu iletişim stratejisini ayarlayabilir, potansiyel olarak şeffaflığı azaltabilir veya Fed'in gelecekteki eylemlerine dair sinyal verme şeklini değiştirebilir. Bu iletişim değişiklikleri piyasadaki oynaklığı ve yatırımcıların merkez bankasının öngörülebilirliği ve istikrarına olan güvenini etkileyebilir.

İleriye baktığımızda Warsh, Federal Reserve başkanı olarak görev yaptığı süre boyunca önemli zorluklarla karşı karşıya kalacak. Amerikan ekonomisi yüksek faiz oranlarına uyum sağlamaya devam ediyor, işgücü piyasaları soğuma işaretleri gösteriyor ve enflasyon, son zamanlardaki zirve noktalarından gerilemiş olsa da, Fed'in yüzde ikilik hedefinin üzerinde kalmaya devam ediyor. Bu koşullar, istihdamın desteklenmesi ile fiyat istikrarı arasında zorlu dengeler yaratıyor ve Warsh'un dikkatli bir şekilde hareket etmesi gereken ikilemler yaratıyor. Vereceği kararlar, ekonominin durgunluk olmadan yumuşak inişe mi geçeceğini yoksa daha ciddi bir ekonomik daralmayla mı karşı karşıya kalacağını önemli ölçüde etkileyecek.

Powell'dan Warsh'a geçiş aynı zamanda hükümetin ekonomik rolüne ilişkin siyaset felsefesindeki daha geniş değişiklikleri de yansıtıyor. Powell, uzmanlığı ve kurumsal bağımsızlığı vurgulayan teknokratik bir yaklaşımı temsil ederken, Warsh'un atanması politik olarak daha uyumlu bir liderliğin tercih edildiğine işaret ediyor. Bu felsefi farklılık, düzenleme, faiz oranları ve Fed'in acil durum yetkilerine ilişkin belirli politika tercihlerinde kendini gösterebilir. Bu temel değerleri anlamak, para politikasıyla ilgili görünüşte teknik kararların neden yoğun siyasi ilgi ve tartışmalara yol açtığını açıklamaya yardımcı olur.

Powell'ın mirası, ekonomistler ve politika yapıcılar onun görev süresindeki zorlukları ne kadar etkili bir şekilde yönettiğini değerlendirirken muhtemelen yıllarca tartışılacak. Destekçiler, kurumsal güvenilirliği korurken ve daha kötü ekonomik sonuçları önlerken, benzeri görülmemiş krizlerle başa çıkabildiğine inanıyor. Eleştirmenler, desteklediği politikaların aşırı enflasyona katkıda bulunduğunu ve daha önceki oran artışlarının daha sonraki ekonomik bozulmayı önleyebileceğini savunuyor. Bu karışık değerlendirme, Powell'ın tarihsel itibarının kısmen Warsh'un selefinin geride bıraktığı ekonomik koşulları ne kadar başarılı bir şekilde yönettiğine bağlı olacağını öne sürüyor.

Federal Rezerv, Warsh'un liderliğinde bu yeni döneme girerken, finansal sistemdeki paydaşlar kendilerini potansiyel olarak önemli politika değişimlerine karşı konumlandırıyor. "Rejim değişikliği" deyimi, bu geçişin rutin halefiyet planlamasından daha fazlasını temsil ettiği, daha ziyade Fed'in öncelikleri ve çalışma ilkelerinin anlamlı bir şekilde yeniden yönlendirilmesini temsil ettiği hissini yakalıyor. Bu değişikliklerin faydalı mı yoksa sorunlu mu olacağı, Warsh'un liderliği ortaya çıktıkça ve piyasalar yeni para politikası rejimine uyum sağladıkça aylar ve yıllar geçtikçe daha da netleşecek.