Незалежність ФРС під загрозою в епоху Трампа

Цього тижня завершився термін перебування Джерома Пауелла на посаді голови Федеральної резервної системи, ознаменувавши завершення важливої ​​глави в американській монетарній політиці. Під час свого керівництва Пауелл долав безпрецедентні економічні виклики, від глибин пандемії Covid-19 до інфляційного тиску, який змінив глобальні ринки. Хоча його технічні досягнення в монетарному управлінні заслуговують на увагу, включаючи організацію рідкісної «м’якої посадки», яка контролювала інфляцію, не спричиняючи рецесії чи скорочення робочих місць, його найтриваліша спадщина може виявитися чимось зовсім іншим.

Рішучі дії Пауелл під час реагування на пандемію продемонстрували здатність ФРС швидко реагувати на економічні кризи. Спочатку центральний банк зіткнувся з критикою за те, що він повільно розпізнає та реагує на зростання цін, оскільки гостра фаза пандемії вщухла, а ланцюжки поставок почали нормалізуватися. Проте, як тільки Пауелл та його колеги визнали постійну природу інфляції, вони запровадили агресивне підвищення процентних ставок, що зрештою вдалося взяти під контроль ціновий тиск, не завдаючи широкомасштабної економічної шкоди, якої багато хто боявся. Це досягнення — м’яка посадка в економічному плані — являє собою одну з найбільш недосяжних цілей в історії грошово-кредитної політики, успішно реалізовану лише декілька разів за довгу історію Федерального резерву.

Проте, незважаючи на ці економічні досягнення, визначальний внесок Пауелла в американське інституційне життя виходить далеко за рамки традиційних показників монетарної політики. Його найважливішою спадщиною є його стійкий і голосний захист Федеральної резервної системи від політичного тиску, особливо під час суперечливої ​​та непередбачуваної адміністрації Дональда Трампа. В епоху безпрецедентного інституційного стресу та політичної поляризації Пауелл став охоронцем автономії центрального банку, роль, яка ставала все більш важливою, оскільки межі між політикою та монетарною політикою почали небезпечно стиратися.

Президентство Трампа кинуло фундаментальний виклик давнім угодам щодо поділу між виконавчою владою та центральним банком. Трамп неодноразово публічно критикував Пауелла та Федеральну резервну систему, вимагаючи зниження процентних ставок, які б відповідали його бажаній фіскальній політиці та інтересам у сфері нерухомості. Кінцева мета президента виходила за межі простого управління процентними ставками; це являло собою ширшу атаку на незалежність багатьох американських інституцій, головною мішенню в цьому ідеологічному наступі була ФРС. Трамп розглядав незалежні агентства та інституції як перешкоди для його виконавчої волі, а не як важливі компоненти конституційних стримувань і противаг.

Реакція Пауелла на цей безпрецедентний тиск відрізняла його від багатьох його попередників. Замість того, щоб капітулювати перед політичними вимогами чи намагатися задобрити Білий дім шляхом коригування політики, Пауелл зберіг операційну незалежність ФРС і продовжував приймати рішення на основі економічних даних і статутних мандатів, а не з політичних зручностей. Його публічні заяви на захист автономії ФРС були надзвичайно відвертими за стандартами типової комунікації ФРС, сигналізуючи ринкам і громадськості, що установа не буде підкорятися вподобанням керівників. Ця принципова позиція вимагала значної особистої мужності, враховуючи невпинні атаки, яких Пауелл зазнав з боку Трампа та його союзників.

Ширший контекст перебування Пауелла на посаді показує хитку природу інституційної незалежності в сучасній американській політиці. Федеральна резервна система, заснована Конгресом у 1913 році, була свідомо структурована так, щоб ізолювати монетарну політику від короткострокового політичного тиску, який міг би підірвати довгострокову економічну стабільність. Ця незалежність вважалася важливою, оскільки політики, які стикаються з виборчими циклами, можуть піддатися спокусі штучно стимулювати економіку перед виборами, створюючи нестійкі цикли підйому та падіння. Незалежність ФРС також захищає довіру на фінансових ринках, дозволяючи установі приймати жорсткі рішення щодо контролю над інфляцією, не будучи відхиленими через політичні мотиви.

Виклик Трампа цій незалежності був чимось якісно відмінним від звичайного політичного нарікання на політику ФРС. Попередні президенти критикували ФРС, але жоден не вдавався до такого постійного й прямого нападу на основоположну автономію цієї установи. Трамп неодноразово заявляв, що він повинен мати прямий контроль над політичними рішеннями ФРС або навіть, що президент повинен мати можливість усунути голову ФРС за власним бажанням — різкий відхід від усталеного конституційного розуміння. Це були не просто риторичні вигадки; вони відображали щире бажання підпорядкувати незалежну інституцію президентській владі, бажання, яке загрожувало всій післявоєнній системі інституційних стримувань і противаг.

Відхід Пауелла піднімає критичні питання щодо майбутнього незалежності Федеральної резервної системи в американській політиці. У той час як Трамп готується повернутися на посаду і потенційно продовжувати свою програму підпорядкування незалежних агентств, прецедент, створений Пауелом, стає дедалі важливішим. Його продемонстрована готовність протистояти політичному тиску та підтримувати інституційну незалежність є моделлю для інших незалежних чиновників, які стикаються з подібним тиском. У той же час перебування Пауелла на посаді показало, наскільки крихкою може бути інституційна незалежність перед обличчям рішучої виконавчої гілки влади, яка прагне консолідувати владу.

Збереження незалежності центрального банку виходить далеко за рамки безпосередньої політики однієї адміністрації. Незалежна монетарна політика була визнана у всьому світі важливою для економічної стабільності та передбачуваності цін. Країни, які намагалися підпорядкувати свої центральні банки політичному контролю, постійно стикалися з гіршими економічними результатами, включаючи вищу інфляцію, нестабільність валюти та зниження довіри інвесторів. Роль Федеральної резервної системи як політично незалежної установи була наріжним каменем американської економічної могутності та стабільності вже понад століття. Порушення цієї незалежності призведе до значних витрат на економічні показники та стабільність фінансового ринку.

Тому спадщина Пауелла виходить за рамки конкретних політичних рішень, прийнятих під час його перебування на посаді. Хоча м’яка посадка є справжнім економічним досягненням, яке заслуговує на визнання, його справжнє історичне значення може полягати в його захисті інституційної цілісності в період безпрецедентного нападу на американські демократичні норми та інституційну незалежність. Він продемонстрував, що призначена посадова особа, ізольована від виборчого тиску, може зберігати принципові позиції навіть проти найпотужнішої політичної фігури в країні. Цей приклад стає особливо важливим, оскільки дебати щодо інституційної реформи та виконавчої влади продовжують розвиватися.

Майбутня траєкторія незалежності Федеральної резервної системи залишається невизначеною. Наступник Пауелла успадкує як мантію захисту інституційної автономії, так і знання того, що цей захист може виявитися складним у нинішньому політичному середовищі. Виклик, що стоїть перед ФРС та іншими незалежними установами, полягає в основному в тому, яку політичну систему хоче зберегти Америка. Концентрована виконавча влада може здатися комусь привабливою, але розподіл повноважень між незалежними інституціями був навмисно розроблений, щоб запобігти тиранії та захистити довгострокові національні інтереси від короткострокових політичних цілей. Постійний захист Пауелом незалежності ФРС є вирішальним захистом усієї цієї конституційної системи.